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三码必中:宏观矛盾的切换与两大信号的把握

时间:2019/10/21 13:42:42   作者:   来源:   阅读:148   评论:0
内容摘要:一、经济展望:把握未来宏观矛盾的三阶段切换  三季度经济情况:3季度实际GDP 6.0%,低于2季度的6.2%。名义GDP 7.6%,低于前值8.3%。3季度经济数据最为明显的特征是,生产与需求双双回落,通缩压力明显,仅基建与净出口好于2季度。前者受益财政托底...
    一、经济展望:把握未来宏观矛盾的三阶段切换

  三季度经济情况:3季度实际GDP 6.0%,低于2季度的6.2%。名义GDP 7.6%,低于前值8.3%。3季度经济数据最为明显的特征是,生产与需求双双回落,通缩压力明显,仅基建与净出口好于2季度。前者受益财政托底,后者受内需回落影响,顺差扩大。同时工业品价格回落明显,名义GDP短期触底。

  四季度及明年展望:宏观关注点三阶段切换:

  阶段一:四季度至明年1月:经济回落预计将进入缓坡区,猪通胀成为主要关注点,名义GDP将有所反弹。经济回落趋缓既得益于生产端去库幅度的收窄,也有需求端微弱的改善迹象。如社零的回升,地产投资的韧性,企业中长期信贷的改善。同时,得益于基数效应,四季度GDP同比增速或在6%-6.1%左右。但猪通胀将持续上行,PPI翘尾压力逐渐减轻,回落幅度将明显收窄。预计名义GDP四季度有所反弹。

  阶段二:明年2月-5月:通胀摸高回落,关注点再度回归到经济基本面。对于通胀,由于春节错位效应,大概率在明年1月确立年内最高点,此后开始缓慢回落。对于经济基本面,我们认为,从今年9月开始到明年1季度这一阶段的逆周期调控,对于经济的稳增长效果或略低于预期。今年一季度经济超预期的三个因素,出口、财政发力、地产走强,难以再次复制。明年1季度看,出口方面,外围经济下行的趋势尚未改变,有进一步下行的迹象。财政方面,高基数下,即使再次前倾,效果或不及今年;地产方面,稳中有控的基调下上行空间有限。明年1季度经济走势或依然较弱。

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